【銘柄分析】 Amazon.com:過去と未来

Amazon.com
売上高 前年比 純利益 純利益率
11Q1 9,857 38.2% 201 2%
11Q2 9,913 51.0% 191 2%
11Q3 10,876 43.9% 63 1%
11Q4 17,431 34.6% 176 1%
12Q1 13,185 33.8% 130 1%
12Q2 12,834 29.5% 7 0%
12Q3 13,806 26.9% -274 -2%
12Q4 21,268 22.0% 98 0%
13Q1 16,070 21.9% 82 1%
13Q2 15,704 22.4% -7 0%
13Q3 17,092 23.8% -41 0%
13Q4 25,586 20.3% 240 1%
14Q1 19,741 22.8% 108 1%
14Q2 19,340 23.2% -126 -1%
14Q3 20,579 20.4% -437 -2%
14Q4 29,328 14.6% 214 1%
15Q1 22,717 15.1% -57 0%
15Q2 23,185 19.9% 92 0%
15Q3 25,358 23.2% 79 0%
15Q4 35,746 21.9% 482 1%
16Q1 29,128 28.2% 513 2%
16Q2 30,404 31.1% 857 3%
16Q3 32,714 29.0% 252 1%
16Q4 43,741 22.4% 749 2%
17Q1 35,714 22.6% 724 2%
17Q2 37,955 24.8% 197 1%
17Q3 43,744 33.7% 256 1%
17Q4 60,453 38.2% 1856 3%
18Q1 51,042 42.9% 1629 3%
18Q2 52,886 39.3% 2534 5%
18Q3 56,576 29.3% 2883 5%
18Q4 72,383 19.7% 3027 4%
19Q1 59,700 17.0% 3561 6%
19Q2 63,404 19.9% 2625 4%
19Q3 69,981 23.7% 2134 3%
19Q4 87,437 20.8% 3268 4%
20Q1 75,452 26.4% 2535 3%
20Q2 88,912 40.2% 5243 6%
20Q3 96,145 37.4% 6331 7%

通貨単位:100万ドル

 

 

師匠はアマゾンを利用していますか?

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織部

 

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利休

お茶に大切なミネラルウォーターとか重たいものもアマゾンで頼むと家まで持ってきてくれて助かるわい。コロナでヒキコモリ生活には必要不可欠な会社じゃよ。

 

じゃあその自分の生活に不可欠なアマゾンという会社の株は持っていますか?自分の身の回りにあるサービスや商品を提供している会社に投資しろって偉い人も言っていますよ。

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織部

 

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利休

アマゾン株は欲しいと思っていたんじゃがいつも割高で買いにくいんじゃ・・・・。

 

師匠に質問です。アマゾン株はいつも高いというのは何を基準にして高いんでしょうか?何と比べていますか?

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織部

 

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利休

ワシは割安株が好きじゃから純利益に対しての時価総額じゃのう。

 

その指標はPERですね。株価収益率というのはバフェットが子供の頃から使われている伝統的な株式の評価方法です。その株価収益率に基づいて高い安いと判断するのは理にかなっています。

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織部

 

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利休

そうじゃろう。年間純利益の15倍が適正なPERじゃとワシは若い頃に教わったんじゃ。じゃから時価総額が100兆円のアマゾンなら純利益は6兆円以上あるべきなんじゃ。しかし現実は100倍近いPERじゃ。年間純利益の100倍の時価総額なんてバブルに決まっておるわい。

 

Amazon.comの評価
1株益 PER PSR
10Q1 0.66 59.55 1.7
10Q2 0.45 45.34 2.3
10Q3 0.51 63.59 2.4
10Q4 0.91 71.15 2.2
11Q1 0.44 77.98 2.3
11Q2 0.41 90.08 2.3
11Q3 0.14 113.81 1.7
11Q4 0.38 126.35 1.8
12Q1 0.28 167.36 1.9
12Q2 0.01 281.91 2.0
12Q3 -0.6 3633.14 1.9
12Q4 0.22 0 1.9
13Q1 0.18 0 1.9
13Q2 -0.02 0 2.0
13Q3 -0.09 1116.57 2.5
13Q4 0.52 687.57 2.0
14Q1 0.23 533.91 1.8
14Q2 -0.27 854.68 1.8
14Q3 -0.95 0 1.6
14Q4 0.47 0 1.9
15Q1 -0.12 0 2.1
15Q2 0.19 0 2.4
15Q3 0.17 741.55 3.0
15Q4 1.01 545.07 2.5
16Q1 1.07 244.3 2.9
16Q2 1.78 178.01 3.2
16Q3 0.52 191.6 2.7
16Q4 1.53 152.72 3.0
17Q1 1.48 166.64 3.1
17Q2 0.4 245.69 2.9
17Q3 0.52 244 3.2
17Q4 3.75 190.16 3.7
18Q1 3.27 182.28 4.1
18Q2 5.07 134.8 4.5
18Q3 5.75 112.28 3.2
18Q4 6.05 74.61 3.7
19Q1 7.09 74.35 3.8
19Q2 5.22 78.57 3.3
19Q3 4.23 76.88 3.3
19Q4 6.47 80.31 3.3
20Q1 5.01 93.15 4.3
20Q2 10.3 106.07 4.6
20Q3 12.37 92.2 4.7

PER=株価収益率

 

なるほど、確かに↑を見ると割安な時でもPERは74倍。日本最大の民間企業であるトヨタ自動車を見てみましょうか。

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織部

 

トヨタ自動車

 

2020年度のトヨタ自動車は純利益2兆円です。そして会社の時価総額は25兆円です。なのでPERは25/2=12.5倍です。15倍以下なのでトヨタ株は割安ですよね。

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織部

 

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利休

そうじゃろう。じゃからアマゾン株でなく割安なトヨタ自動車株を買うべきなんじゃ。

 

師匠のPERに重きを置く投資方法はバリュー投資の基本でとても大切です。しかしそれだとアマゾン株などにはいつまでも投資できません。それはとある重要な指標を確認していないからです。

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織部

 

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利休

売上も純利益もPERも確認しておるんじゃが何か大事なものを見落としているかのう?

 

 

成長率(前年同期比に対する売上の伸び)
Amazon.comの前年同期比(%)
  売上高 年平均成長率
11Q1 9,857 38.2%
  9,913 51.0%
  10,876 43.9%
  17,431 34.6%
12Q1 13,185 33.8%
  12,834 29.5%
  13,806 26.9%
  21,268 22.0%
13Q1 16,070 21.9%
  15,704 22.4%
  17,092 23.8%
  25,586 20.3%
14Q1 19,741 22.8%
  19,340 23.2%
  20,579 20.4%
  29,328 14.6%
15Q1 22,717 15.1%
  23,185 19.9%
  25,358 23.2%
  35,746 21.9%
16Q1 29,128 28.2%
  30,404 31.1%
  32,714 29.0%
  43,741 22.4%
17Q1 35,714 22.6%
  37,955 24.8%
  43,744 33.7%
  60,453 38.2%
18Q1 51,042 42.9%
  52,886 39.3%
  56,576 29.3%
  72,383 19.7%
19Q1 59,700 17.0%
  63,404 19.9%
  69,981 23.7%
  87,437 20.8%
20Q1 75,452 26.4%
  88,912 40.2%
  96,145 37.4%

 

アマゾンは毎年大きく成長しています。具体的にどのくらいのペースで大きくなっているのかというと売上は前年同期比で30%近い勢いです。

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織部

 

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利休

まぁまぁ順調なんじゃのう。

 

まぁまぁなんて数字じゃないです。今年の売上を100として毎年30%成長したら10年後には1300です。サラリーマンで自分の担当部署が10年後に10倍の売上を叩き出せると自信をもって言える人がどれだけいますか?

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織部

 

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利休

確かに毎年30%の高成長しているアマゾンなら現時点のPERは割高でも良いかもしれんのう。

 

10年後に売上や利益が10倍になるなら現時点で株価収益率が100倍でも10年後だと株価収益率は10倍です。師匠の基準であるPER15以下で割安です。

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織部

 

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利休

しかしじゃ、その成長がいつまでも続くとは限らんじゃろう。もし現時点で成長が止まってしまったらPER100倍で超割高じゃ。

 

そうです。その師匠の心配は大切です。なぜなら決算発表で投資家が注目しているのはまさにその部分です。売上が前年同期比でどれだけ成長したかが一番大切な指標です。成長しないアマゾンなんて飛べない豚はただの豚状態です。

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織部

 

Amazon.comの四半期売上高

 

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利休

2010年は3か月で1兆円の売上じゃったのに10年後の2020年は3か月で10兆円の売上に成長しておるのう。年間平均30%の成長を10年続ける破壊力は凄いのう。

 

 

 

アマゾン株を振り返ると
アマゾン株の2000年~2010年

2010年のアマゾン株はITバブルが起こった2000年時の高値を10年ぶりに乗り越えた年です。2000年の頂点でアマゾン株を買った人は10年後の2010年にようやく塩漬けから抜け出せました。

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織部

 

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利休

配当が出ない塩漬け株を10年持ち続けるのは忍耐力がいるのう。

 

ITバブル崩壊時のアマゾン株は10ドルを下回っていました。今のアマゾン株は3000ドル辺りなのでその時に拾っておけば300倍に成長しています。2001年あたりに100万円買っておけば今は3億円以上にアマゾン株が成長しています。

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織部

 

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利休

しかしその頃のアマゾンはただのオンライン本屋で今にも潰れそうじゃったのう。なんせ利益が出ていない本屋じゃから誰が好き好んでそのボロ本屋の株を買うのって雰囲気じゃった。

 

アマゾン株の2011年~2020年

 

しかし2010年頃にはすっかり日本でもお馴染みの最大手ECサイトに成長していましたよね。2010年にアマゾンは便利だからその株を買おうと素直に思えた人は20倍になっています。2010年に100万円投資した人は2000万円になっています。

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織部

 

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利休

あの頃のアマゾンはもう成長しきっていてこれ以上の大きな成長はなさそうじゃと思っておったが見当違いも良い所じゃったのう。

 

2020年のアマゾンは企業の時価総額100兆円を突破して超巨大企業になりました。これから更に成長するんでしょうか?

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織部

 

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利休

ネット通販だけじゃなく更なる成長ドライバーが必要じゃのう。

 

 

 

AWS(アマゾン・ウェブ・サービス)

 

アマゾン・ウェブ・サービス(以下AWS)という言葉を聞いた事がありますか?

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織部

 

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利休

ウェブができるサービス?

 

かなりアバウトな答えですが大体あっています。AWSはクラウドサービスの最大手です。

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織部

 

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利休

クラウドてなんぞ?

 

昔はそれぞれの会社がHPを立ち上げるために自社にサーバーを導入してそこでホームページを作っていたんですが今は違います。AWS上に公式ホームページを置けます。

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織部

 

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利休

自社の公式HPをアマゾンに建てるてちと不安じゃのう。

 

一昔前は自社のHPは自社という所もありましたが今はAWSなどのクラウドを利用するのが一般的です。

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織部

 

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利休

AWSを導入するとどんなメリットがあるんじゃ?

 

サーバーの管理や保守をアマゾンが行うので自社でサーバーを管理する手間が省けます。あとは柔軟性です。年末の繁忙期には処理するデータ量が増えるからサーバーを増やしたいけど年明けだとまたデータ量が減るから物理的に自社にサーバーを増やすのは無駄になります。

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織部

 

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利休

データ量が増える時期だけAWSで使う分だけリソースを買えばいいんじゃのう。

 

 

クラウドはHPだけじゃなく人工知能や新薬開発の演算など並みのPCでは100年かかる計算もすぐに計算してくれます(高い料金ですが)。

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織部

 

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利休

コロナ禍ではますますクラウドの需要がふえそうじゃな。

 

AWSの四半期売上高
15Q1 1,566 49%
15Q2 1,824 81%
15Q3 2,085 78%
15Q4 2,405 69%
16Q1 2,566 64%
16Q2 2,886 58%
16Q3 3,231 55%
16Q4 3,536 47%
17Q1 3,661 43%
17Q2 4,100 42%
17Q3 4,584 42%
17Q4 5,113 45%
18Q1 5,442 49%
18Q2 6,105 49%
18Q3 6,679 46%
18Q4 7,430 45%
19Q1 7,696 41%
19Q2 8,381 37%
19Q3 8,995 35%
19Q4 9,954 34%
20Q1 10,219 33%
20Q2 10,808 29%
20Q3 11,601 29%

通貨単位:100万ドル

アマゾン全体は10年間で売上が10倍になりました。しかしAWSは7年間で10倍に成長しました。超成長企業のアマゾンの中でも最も成長が速い事業がAWSです。

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織部

 

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利休

在宅勤務で買い物はアマゾン、仕事もクラウドでAWS上という人もますます増えそうじゃのう。

 

 

AWSの四半期売上高の成長率

成長率は事業が立ち上がった時は前年比2倍とかで伸びていたんですがさすがに規模が大きくなってきたので年間成長率30%に収束してきています。

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織部

 

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利休

しかし年30%で成長維持できたら10年後には10倍じゃのう。

 

なのでアマゾンの決算だとこのAWSの成長率も投資家は注目しています。

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織部

 

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利休

現時点で3か月売上が1兆円を超えておるんじゃのう。年間売上換算じゃと4兆円。年間売上が4兆円の会社が毎年30%成長していくと考えると脅威じゃのう。

 

NTTドコモの年間売上が4兆6000億円あたりです。ドコモがこれから毎年30%成長するのは想像できませんがAWSなら無理なく達成できそうな気がします。

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織部

 

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利休

AWSという時代を象徴している事業を持っているアマゾンはこれからも伸びていくのう。

 

 

PSR:株価売上高倍率でアマゾン株を評価してみる
売上高 株価売上倍率
10Q1 7,131 1.7
  6,566 2.3
  7,560 2.4
  12,947 2.2
11Q1 9,857 2.3
  9,913 2.3
  10,876 1.7
  17,431 1.8
12Q1 13,185 1.9
  12,834 2.0
  13,806 1.9
  21,268 1.9
13Q1 16,070 1.9
  15,704 2.0
  17,092 2.5
  25,586 2.0
14Q1 19,741 1.8
  19,340 1.8
  20,579 1.6
  29,328 1.9
15Q1 22,717 2.1
  23,185 2.4
  25,358 3.0
  35,746 2.5
16Q1 29,128 2.9
  30,404 3.2
  32,714 2.7
  43,741 3.0
17Q1 35,714 3.1
  37,955 2.9
  43,744 3.2
  60,453 3.7
18Q1 51,042 4.1
  52,886 4.5
  56,576 3.2
  72,383 3.7
19Q1 59,700 3.8
  63,404 3.3
  69,981 3.3
  87,437 3.3
20Q1 75,452 4.3
  88,912 4.6
  96,145 4.7

 

アマゾン株を敢えてこれまでの投資尺度で測るとするとPSRという指標を使います。

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織部

 

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利休

なんぞそれ?

 

時価総額÷年間売上高で割ったものです。アマゾンの2019年売上が2800億ドルです。その売り上げに対して現在のアマゾンの時価総額は1兆6000億円です。ということはPSRは16000÷2800=5.7倍です。このPSRが5倍というのはNasdaq大手企業の平均5倍と近しいです。

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織部

 

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利休

じゃあ割高割安の目安はPSR5倍かのう?

 

 

AWSが台頭する前のPSRは3倍以下でしたが高収益&急成長のAWSがあるということで評価のレンジが上がったと思います。なのでPSRが5倍あたりがアマゾン株の動きの軸かと。

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織部

 

  売上高 PSR
20Q1 75,452 4.3
20Q2 88,912 4.6
20Q3 96,145 4.7
20Q4 ??? ???

 

毎年アマゾンは年末商戦が活況でQ4の売上が強いです。もしQ4が1500億ドルなど行けば2020年の年間売上は4000億ドルに到達します。

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織部

 

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利休

そうするとPSR5倍と仮定すると2兆ドルの時価総額じゃのう。

 

アマゾンの発行している株式数は5億1,200万株です。4000億ドルを5億1,200万株で割ると1株当たりの値段がでます。

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織部

 

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利休

いくらじゃ?。

 

3906ドルです。

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織部

 

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利休

3か月で15兆円の売上は相当強気予想じゃが今年は無理でも2年後には余裕で来れている気もするのう。

 

2月に発表される2020年Q4が楽しみです。市場予想は1200億ドルと予想しています。もし1200ドルを大きく超えたらアマゾン株は更なる高みへ上昇します。

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織部

 

 

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